卓创资讯生猪行业分析师刘博洋

　　【导语】前期能繁母猪产能缩减，生猪价格涨势相对明显 ，叠加生猪养殖饲料成本高位持续下滑
，降本增效背景下，因此养殖端多数时段处于盈利状态。同时年内“二次育肥 ”养殖模式补栏空间增加 ，亦盈利颇丰 。伴随产能恢复以及养殖结构变动
，未来养殖盈利水平或下降，但养殖盈利更加多元化
。

　　母猪产能缩减 ，2024年市场供应偏紧

　　根据养殖周期推算，能繁母猪存栏量会影响10个月后的生猪出栏量。2024年出栏的生猪对应的是2023年3月份至2024年2月份存栏的能繁母猪
，期间能繁母猪存栏量呈先减后增走势，对应2024年生猪理论出栏量先减后增加 。2022年下半年到2023年猪价长期处于成本线以下 ，亏损导致养殖端主动进行产能去化
。及至四季度
，随着多地出现规模猪病，产能被动加速去化 ，综合奠定了2024年供应偏紧的基调
，进而利多养殖盈利全面恢复。

　　降本增效，自繁自养盈利全面恢复

　　对比近两年盈利整体数据 ，不管是整体盈利水平还是盈利周期长度
，2024年生猪自繁自养都得以全面扭亏为盈 。2023年生猪养殖环节在供应端过剩、降本周期迟缓的双重压力下，全年盈少亏多 ，盈利周期仅出现在8-10月的两个月
，盈利期均值仅有130.73元/头，其余月份皆有不同程度亏损。长周期亏损下 ，养殖主动减产，四季度猪病加速去化母猪
，以及高压防疫环境减少配种等因素兑现，2024年猪价迎来上涨；另外玉米 、豆粕等原料降价 ，叠加下游需求支撑转弱
，成本猪料被动持续下调销价，降本增效主基调下 ，2024年养殖盈利全面恢复
。根据卓创资讯监测
，2024年1-10月份生猪自繁自养盈利均值344.56元/头，同比上涨393.41元/头 ，涨幅805.34%。

　　年内二育补栏空间增加
，盈利幅度扩大

　　前期能繁母猪存栏持续从高位下滑，叠加2023年四季度猪病强化产能去化预期 ，业者对猪价上涨预期升高
，2024年从各维度来看，二次育肥客户补栏空间皆有较为明显提升 ，且养殖盈利丰厚 。一方面，河北
、山东、河南等区域去产能预期兑现猪价上涨现实
，在春节阶段提前显现，养户拥有较长的补栏规划窗口期 ，可选择时间空间增多且可自由选择长短线不同育肥方式
。另一方面
，非瘟疫情回归平稳，育肥中小猪风险降低 ，二育凭借育肥阶段高增重效率特点
，稳定赚取料肉比，叠加全阶段饲料成本下滑 ，年内可选择补栏体重更加多元化。最后
，长期亏损叠加猪病不确定性，中小散户更多的选择二次育肥实现降低亏损风险 ，二育群体规模得以扩大
，加之5月以来猪价节节攀升至高位，盈利大幅度上涨刺激年内二育补栏体量随之提升 。综合来看 ，在明确上涨周期以及成本下滑的主基调下，2024年二次育肥养殖模式快速发展
，盈利也随之扩大
。根据补栏体重标准为115公斤的生猪，育肥至150公斤出栏 ，2024年1-10月生猪二次育肥理论盈利均值为191.35元/头
，年内盈利最高点为6月12日的611.42元/头。

　　综上所述，前期能繁母猪去化 ，叠加二次育肥补栏热度提升
，猪价多时段高于成本线，2024年养殖端扭亏为盈 。在无重大突发疫情和其他不可控因素发生的情况下 ，生猪行业盈利主要受供需波动产生的价格影响
，而长线盈利走势受供应影响最大-能繁母猪
。伴随着散户的退出以及转换养殖模式，产能更加向集团企业集中 ，常规饲料企业经营压力加重
，部分饲料企业增加仔猪放养业务来保障饲料经营的持续性，未来仔猪育肥养殖盈利模式或增多。2024年能繁母猪产能逐步恢复 ，供应能力增加，2025年自繁自养盈利或同比下滑；另外
，伴随二次育肥成体系化发展，但在供应充沛的情况下 ，二次育肥中长线操作或相对谨慎
，短线养殖行为或增多，预计二育盈利跟随猪价波动更加频繁 ，但幅度或收窄 。综合来看
，未来养殖行业盈利水平或总体下降，但生猪养殖盈利朝多元化发展
。