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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　11月29日
，陕西科隆新材料科技股份有限公司（以下简称“科隆新材”）新股发行结束，即将上市。

　　在9月23日召开的北交所上市委会议上 ，科隆新材首次IPO申请被暂缓审议
，同时根据同日发布的公告中指出，上市委要求科隆新材对信用期外主要款项
、借调生产人员从事研发辅助活动等事项进行说明 。经过一段时间的整改和回复 ，科隆新材再次提交了IPO申请
，并在10月25日成功过会
。

　　科隆新材仍存在很多问题。根据招股书，科隆新材净利润明显波动 ，净现比低于1，公司业绩是否为“纸面富贵 ”受到市场关注 。公司在内部管理方面也存在很多问题
，如核心人员变动相对频繁，实控人早早将儿子送入管理层 ，实控人父子曾长期占用公司资金等
。

　　净利润明显波动 净现比低于1

　　科隆新材2021至2023年分别实现营业收入3.13亿元、13.29亿元 、4.42亿元,同比增长41.88%
、5.19%、34.23%;实现归母净利润0.66亿元 、0.52亿元
、0.83亿元,同比增长127.47%、-21.40% 、60.41%
，存在明显波动。

　　2021-2023年，科隆新材经营活动产生的现金流量净额分别为0.03亿元
、0.45亿元、0.35亿元 ，2024年上半年甚至是-0.05亿元
，与当期归母净利润存在较大差异 。虽然公司盈利增长，但经营活动产生的现金流量净额远低于当期归母净利润 ，2021年至2023年 、2024年上半年净现比均小于1
，分别为0.045
、0.87、0.41 、-0.18
。

　　科隆新材的应收账款占比较高，可能是导致其净现比低的重要原因之一。应收账款的增加会占用公司的营运资金 ，降低现金流的周转效率 。根据招股书
，2021年至2023年及2024年上半年，科隆新材的应收账款分别为2亿元、2.05亿元
、2.43亿元和2.71亿元
。

　　核心技术人员离职 研发创新能力遭质疑

　　2022年、2023年 ，科隆新材有两名核心技术人员出现了相继离职的情况，使科隆新材未来研发创新能力遭到质疑。2022年9月
，科隆新材核心技术人员许旭光因个人原因离职 。许旭光曾在科隆新材任技术研发总工程师，且是研发团队的执行带头人。核心技术人员王晓辉也因个人原因于2023年5月离职
。王晓辉曾任科隆新材董事 、军品技术负责人。此外 ，作为发明人之一获得3项专利授权 。

　　这两人离职后
，科隆新材已增加认定司宪林
、陈宏为核心技术人员
。二这两人已年近退休，未来还是否能继续支持公司技术创新 ，存在不确定性。目前
，科隆新材只剩3名核心技术人员 。

　　此外，科隆新材研发人员虽然数量增加 ，学历却有所下降
。2021年至2023年及2024年上半年
，公司研发人员分别为72人、85人 、87人
、90人，整体人数为上升趋势。但是其中本科及以上人数却整体呈下降趋势 ，由2021年的39人下降至2024年6月末的37人
，大专及大专以下学历人数上升，由2021年的33人上升至2024年6月末的53人 。

　　科隆新材还存在借调生产人员从事研发辅助活动的情形 ，使投资者更加质疑其研发能力
。科隆新材在招股书中提到“研发人员统计标准仅包含报告期末专职研发人员，不包含临时借调生产制造人员从事研发辅助活动的参与人员
”
，说明科隆新材存在借调生产人员从事研发辅助活动的行为。

　　邹威文父子占用资金 内控不规范

　　科隆新材的实际控制人为邹威文、穆倩夫妇，二人合计持有公司3289.49万股股份 ，占公司股本总额的51.34% 。其中
，邹威文担任公司董事长 、穆倩担任董事
。

　　值得一提的是，邹威文早早便将儿子邹鑫送入管理层 ，根据公开信息
，邹鑫，1994年4 月出生 ，本科学历
，2016年至2019年，任公司神南分公司总经理 ，兼任陕西蓝晓鑫隆掘进设备服务有限公司执行董事兼总经理
，也就是说邹鑫大学刚毕业就进入分公司任总经理。2019 年至2021年，邹鑫任陕西蓝晓鑫隆掘进设备服务有限公司监事 。2019年7月至今 ，任公司总经理
、特车事业部部长，而2019 年邹鑫仅25岁。

　　2020年
，邹威文、邹鑫存在以差旅费等用途借用公司备用金，但未按备用金管理制度规定的最长借用期限及时报销或偿还备用金的情形
。

　　因违法占用公司资金 ，全国股转公司于2023年10月20日
，对科隆新材 、董事长
、总经理、财务总监和董事会秘书采取口头警示的自律监管措施。

　　此外，科隆新材还存在部分销售出门证日期晚于快递发出日期 、部分收入确认早于合同签订日期、原材料未进行质量检验便办理入库
、采购办公用品不规范、研发费用入账依据不充分 、内部控制制度执行不到位等财务不规范的情形 。