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　　今日A股三大指数集体低开 。开盘后走弱
，截至发稿，沪指跌0.42% ，深证成指、创业板指均小幅下跌
。

　　芯片股盘初集体大涨
，大为股份 、文一科技（维权）
、光华科技、皇庭国际涨停，成都华微 、富瀚微、国芯科技
、中颖电子、纳芯微 、台基股份等涨超5%。消息面上 ，中国互联网协会
、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会 、中国通信企业协会3日晚间陆续发布声明
，建议谨慎采购美国芯片 。

　　小金属
、超硬材料概念开盘大涨，云南锗业、罗平锌电 、黄河旋风涨停 ，惠丰钻石涨超10%
，福达合金
、华钰矿业（维权）、驰宏锌锗涨超5%。消息面上，12月3日 ，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对美国的出口管制
，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可（金麒麟分析师）镓 、锗
、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口
。

　　人形机器人概念持续活跃 ，五洲新春四连板，麦迪科技涨停
，埃夫特 、江苏北人、禾川科技跟涨。

　　强势股方面，桂发祥开盘后打开涨停跳水 ，后再度触及涨停
，上演“地天板 ”，此前连续8日涨停 。

　　港股小幅震荡 ，截至发稿
，香港恒生指数跌0.54%
。恒生科技指数转为下跌。

　　港股芯片股盘初走强，中芯国际等个股涨超3% 。消息方面 ，中国互联网协会
、半导体行业协会等四协会昨日发声
，谨慎采购美国芯片
。

　　富时中国A50指数期货盘中跳水，一度跌超1%。

　　国金证券研报认为 ，2024年A股市场有两个重要信号
，2月“政策底
”和9月“市场底” 。预计本轮“反攻 ”有望受益基本面改善，且具备持续性
。

　　国金证券认为 ，“春季躁动”有望提前开启，上涨斜率有望超市场预期。短期市场调整的原因是情绪主导的影响
，考虑到美国对华加增关税的担忧已逐步消化；且事实上美国对华加增关税更多偏向于中长期影响，而最终切实落地的关税加增水平或远低于市场预期 ，因此
，料情绪面负面影响或告一段落 。重新回到市场“反弹
”的逻辑，更多是地方政府、企业及居民部门的现金流改善及其相关的资产负债表修复 ，基本面向上支撑A股市场上涨
。参考2013年三季度和2019年一季度凡是刺激政策作用于居民 、企业“负债端”
，往往带来经济基本面修复的周期约4个月，故预计本轮“反弹 ”大概率没有结束 ，或将延续至至少明年2月。

　　另外
，考虑到PMI生产指数回升，预计11月M1将继续向上；同时 ，大股东回购及金融机构互换便利的3000 亿与5000 亿额度有望随市场回暖加速使用
、进场
，预计本次“春季躁动
”行情上涨斜率或更加凌厉、陡峭 。

　　国金证券称，展望2025年 ，无论是宏观“内循环”还是A股“反转 ”均高度依赖于“盈利底
”出现，两条实现路径可供参考：（1）国内看财政
，预计明年4月政治局工作会议有望加码，结构更多倾向于“资产端”发力 ，或将带动企业盈利增加 、居民消费能力提升；（2）静待海外风险缓和
，景气回升。在“盈利底 ”出现之前，预计难以出现“科技-消费-周期
”等大类板块的景气轮动 ，整体呈现“金融搭台
，成长唱戏”
、“大盘搭台，中小盘唱戏 ”的趋势 ，故应当重视“分母端弹性
”+“分子端掣肘弱”
，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>消费 ”方向，结构上聚焦“科技牛”
。